本讲演导读：世博shibo登录入口

　　政事局会议的凄沧表述撑捏市集厚谊与股市流动性，下一阶段沪指以轰动相捏为主，跨年反弹行情仍将不绝但要点在个股和主题。喜欢无风险利率下落，看好科技消耗。

　　投资要点：

　　大势研判：跨年反弹行情仍会不绝，要点不在股指而个股将活跃。

　　在11 月24 日沪指贴近3200 之际，国泰君安策略建议“作念好跨年反弹的准备”、“备战跨年反弹”，近期沪指反弹至3500 点后有所回落。对于后市，对于中国股市2025 年预测可详见咱们于12 月9 日发布的年度策略《欢迎“转型牛”》；对于短期行情走势，咱们的成见：1）政事局会议与中央经济职责会议所提的超老例逆周期调度、愈加积极的财政计策、达成宽松的货币计策、全方面扩大国内需求、鼎力提振消耗以及稳住楼市与股市等新提法，齐是比年来所凄沧。

　　折射出有野心层对于扭转经济方位与支捏本钱市集的积极气派，这对于呵护当下市集厚谊与督察股市流动性具有迫切作用，因此跨年反弹行情还会不绝，不会如2023 年末般立马冷却，个股契机仍将活跃。2）然而自跨年反弹启动以来，乐不雅的预期照旧有所抒发，干系的计策照旧有所预期，计策的不合运行缓缓减小，市集需要看到更有细节更有劲度的举措，咱们判断下一阶段沪指以轰动相捏为主。

　　3）咱们督察在特朗普上台前，跨年反弹和主题来往仍有空间的总体判断。

　　一个长周期的变量正在拉开序幕，中国股市发展的新能源：无风险利率下落，推动增量资金入市；国债利率破2，投资东谈主对债券的酷爱会冉冉下落，而对股票和权柄的酷爱会缓缓普及。这是动态变化的历程：当金钱禀报率下落、债券利率相对高位但运行下移，投资东谈主既有寻找安全金钱的需求，同期也可以享受到仍还可以的票息收益与价差收益。然而，当利率下落到相比低的水平（国际训戒是2%），投资者所赢得的票息收益较低，价差收益小且赢得难度变大，将导致投资东谈主对债券的酷爱会冉冉镌汰，而对股票和权柄的酷爱会缓缓普及。这极少在好意思国与日本齐也曾出现过。预测2025，要是达成宽松的货币计策将推动利率下调35-50bp，那么存量利率有望接近1%而永远债券利率有望接近1.5%。站在当下，住户和机构的金钱配置活动或迎来一个长周期的编削，无风险利率下落推动增量资金入市。

　　行业相比：下一阶段跨年反弹重主题轻指数，看好科技与消耗。推选：1）货币计策与股市流动性宽松，温雅估值分位不高且存在催化的AI 诓骗/信创/军工。2）计策强调扩内需、稳地产、促消耗，部分地产链和消耗题材股迎来估值建树，推选受益地产计策预期，促消耗预期以及年货旺季周边的厨电/家居/失业食物/港股互联网等。3）中国发展科技的决心以及制造业尾部淘汰的可能，科技成长是中期干线，推选新能源/半导体/机械/汽车。并缓缓布局高分成。

　　主题推选：1、首发经济：提振内需新增量，看好新品/首店需求催化的会展/营销处事、展览开发和AI 结尾鼎新址品。2、冰雪经济：计策推动冰雪清爽普及发展，看好冰雪场馆假想/施工、冰雪装备和冰雪消耗产业链。3、银发经济：金融支捏计策落地，看好保障/医疗器械/可衣着开发。4、并购重组：跨界并购、收购未盈利金钱的监管优容度普及，看好科技链主企业和受益样貌优化的传统龙头。

　　风险指示：国外经济阑珊超预期、宇宙地缘政事的不细目性。

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包袱剪辑：何俊熹 世博shibo登录入口